2011-11-26 10:00:55 作者: 來源:第一幕墻網(wǎng)收集整理 【大 中 小】 我要評論（0）
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10月產(chǎn)銷率回升。10月銷量4715.73萬重量箱，同比增長21.79%，環(huán)比增長15.34%，產(chǎn)銷率107.43%，比9月大幅提高12個百分點，是今年以來的最高值，本月庫存環(huán)比下降3%。 玻璃價格接近08年危機(jī)水平，上游原材料依然在高位。10月浮法玻璃價格63.12元/重量箱，環(huán)比下降2.83%，比年初已下降28.4%，接近08年低點；玻璃對純堿需求占比近一半，玻璃行業(yè)景氣下行并沒有帶動上游原材料價格大幅下降，以純堿為例，10月份純堿平均價格在2100元左右，5月至今一直在2000元以上；玻璃燃料分為天然氣、重油、煤焦油、焦?fàn)t氣等，其中天然氣價格一般變化不大，重油價格我們參考華東地區(qū)燃料油價格，11月中旬價格4650元/噸，比10月上漲100元/噸。 需求繼續(xù)下降，保障房新增需求預(yù)計明年下半年顯現(xiàn)。房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)過一段時間發(fā)酵后，已經(jīng)開始顯現(xiàn)效果。單月看，10月房屋施工面積、新開工面積分別為1.39億平米、1.26億平米，同比下降22.3%和20.6%，環(huán)比下降2.74%和2.37%，今年以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降。住建部公布保障房完成情況，截至10月底，全國保障房已開工超過1000萬套，實現(xiàn)了年初計劃的1000萬套任務(wù)。今年的1000萬套僅是開工，對玻璃需求尚未顯現(xiàn)，預(yù)計將在明年下半年才能看出來。受汽車購置優(yōu)惠政策取消和基數(shù)影響，今年4月以來汽車產(chǎn)量增速已降至個位數(shù)，10月累計增速4.2%，比1-9月下降0.25個百分點，10月單月產(chǎn)量增速1.3%，環(huán)比下降3.6%；9月單月出口1529萬平米，同比下降0.13%，環(huán)比下降6%，已連續(xù)3個月下降。 冷修線增多，以降產(chǎn)能換生存。目前玻璃平均價格已經(jīng)接近成本，加之未來需求的不明朗，近幾個月冷修停產(chǎn)的玻璃生產(chǎn)線不段增加。截至11月20日，國內(nèi)停產(chǎn)24條，冷修20條，比上月增加8條，冷修日容量增加3230噸至8010噸，放水2條跟上月一致，本月沒有新增的生產(chǎn)線。11月9日華東區(qū)域廠家市場形勢研討會召開，會議決定各參會企業(yè)通過各種形式減少產(chǎn)能20%，實現(xiàn)減少產(chǎn)能換空間，我們預(yù)計未來2-3個月內(nèi)下游需求沒有好轉(zhuǎn)跡象，冷修的生產(chǎn)線還會增加。 預(yù)計明年4-5月行業(yè)見底。從歷史看，2006年至今，玻璃行業(yè)經(jīng)歷3個周期，第一個周期31個月，第二個周期20個月，第三個周期已經(jīng)歷16個月，每一個周期開始基本上對應(yīng)著溢價率的低點。如果與第二個周期時間相同，預(yù)計將在明年4-5月開始新一輪周期。從基本面看，行業(yè)正經(jīng)歷著產(chǎn)品價格下降而成本未降的階段，價格已在成本以下，隨著虧損的加劇和影響擴(kuò)大，冷修生產(chǎn)線將隨之增加，行業(yè)供給壓力將大幅減輕；在需求側(cè)，目前當(dāng)月房地產(chǎn)新開工面積增速已降至個位數(shù)，未來調(diào)控不放松新開工面積有可能降為負(fù)數(shù)，保障房今年完成開工任務(wù)，能否順利實現(xiàn)全部竣工尚有待觀察，即使樂觀看，也需要等待明年下半年釋放需求，因此我們認(rèn)為明年上半年行業(yè)將經(jīng)歷供給下降、需求下降和去庫存階段，三者平衡點何時出現(xiàn)將是下一個周期開始。 投資策略。目前行業(yè)估值溢價在低位，但正面積極因素未出現(xiàn)，反之負(fù)面因素正在釋放和消化，玻璃行業(yè)將經(jīng)歷一個尋底過程，我們維持行業(yè)“中性”不變。個股中，推薦今年超跌及對浮法玻璃依賴性較低的個股，如南玻、金剛玻璃(300093)、秀強(qiáng)股份(300160)。 |
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